Riesgo país: las señales que explican la fuerte suba
El riesgo país superó este lunes los 640 puntos básicos y alcanzó su nivel más alto de 2026. El indicador elaborado por JP Morgan llegó a 642 unidades, con una suba acumulada del 25,2% durante septiembre.
El movimiento se produjo después de que el índice marcara un piso de 402 puntos en julio, en un contexto de deterioro de los bonos argentinos y mayor cautela entre los inversores. Cuanto mayor es el riesgo país, mayor es la sobretasa que enfrenta Argentina para acceder al financiamiento.
Un análisis de Fernando Marull y Asociados identificó cuatro factores detrás de la escalada: cuestiones vinculadas con la economía local, el contexto internacional, las reservas y el escenario político-electoral.
Los cuatro factores que explican la suba
El informe atribuye la mayor parte del incremento reciente a factores propios de la Argentina. En particular, señala:
- Deterioro del escenario local: durante agosto aparecieron señales de menor actividad económica y cambios en las expectativas del mercado sobre la continuidad política del oficialismo.
- Contexto internacional: durante septiembre, las tasas de interés más elevadas en Estados Unidos y un mayor pesimismo global presionaron sobre los mercados emergentes.
- Reservas y financiamiento de 2027: el análisis advierte sobre una menor acumulación de reservas del Banco Central y estima un faltante de aproximadamente US$10.000 millones para completar el programa financiero del próximo año.
- Riesgo político y electoral: durante la última semana aumentó la incidencia de las expectativas vinculadas con las próximas elecciones y el escenario político hacia 2027.
Según el informe, la combinación de estos elementos modificó la percepción del mercado sobre los activos argentinos y contribuyó al aumento de la prima de riesgo.
Cuánto explican los factores locales y externos
El análisis de Fernando Marull y Asociados establece una diferencia significativa entre el impacto de las variables internacionales y las domésticas.
| Factor | Incidencia estimada |
|---|---|
| Contexto internacional | ≈30 puntos básicos |
| Factores locales | Más de 120 puntos básicos |
De acuerdo con estas estimaciones, los factores internos explicaron una parte considerablemente mayor del incremento reciente que el contexto global.
Entre las variables locales aparecen las dudas sobre la actividad económica, la acumulación de reservas y las expectativas políticas de cara a los próximos años.
Qué pasó con el riesgo país desde julio
El indicador había alcanzado los 402 puntos básicos en julio, el nivel más bajo registrado durante la gestión de Javier Milei. Desde entonces inició una trayectoria ascendente que lo llevó nuevamente por encima de los 600 puntos.
Este lunes, el riesgo país llegó a 642 puntos, su máximo en lo que va de 2026 y un nivel que no se observaba desde diciembre de 2025.
El aumento también impacta sobre las condiciones de financiamiento: un riesgo país más elevado implica una mayor exigencia de rendimiento por parte de los inversores para mantener o adquirir deuda argentina.
Las reservas y el escenario electoral, en el centro de la mirada
Uno de los principales focos del mercado está puesto en la capacidad de Argentina para afrontar sus necesidades financieras durante 2027.
El informe advierte que la menor acumulación de reservas podría dejar un faltante cercano a US$10.000 millones, lo que vuelve a poner bajo análisis la capacidad del país para refinanciar sus vencimientos y mantener el acceso al crédito.
A esto se suma el escenario político. El análisis identifica un incremento del riesgo electoral durante la última semana y señala que las expectativas vinculadas con las próximas elecciones comenzaron a tener mayor peso en las decisiones de los inversores.
De cara a los próximos meses, el informe sostiene que el calendario electoral tendrá una incidencia creciente sobre las expectativas financieras a medida que se aproxime 2027.